台積電在法說會前一天表現面臨賣壓，終場下跌25元或2.29%，報在1065元。台積電今年以來受惠於CES、法說會雙題材激勵，股價首度站上1100元關卡，盤中最高一度來到1160元，更在盤後創下17筆鉅額交易，總計4066張，交易金額46.37億元，最高價格高達1189.04元。然而，隨著市場情緒變動，包括對於美國聯準會降息預期，美國AI晶片禁令等消息，讓台積電近期股價承壓，外界也好奇台積電法說會是否能帶來利多消息，讓股價前景更為清晰。
根據台積電先前法說會內容，2024年第四季美元營收將落在261億美元至269億美元，平均季增13%，匯率以新台幣32元兌1美元假設，換算成新台幣為8352億元至8608億元，台積電第四季營收為8684.61億元，季增14.32%，超越財測上緣。台積電預估第四季毛利率57％至59％，2024年資本支出將略高於300億美元。
台積電預計2024年以美元計算的年營收增長將接近30%，實際結果換算成新台幣為全年營收年增33.9%，優於市場預期，創歷史新高紀錄。台積電預測，2024年伺服器AI處理器（包括執行訓練和推論功能的GPU、AI加速器與CPU）貢獻的營收將成長超過兩倍，占總營收的10-15%。
《壹蘋新聞網》統整法人研究報告與評論，總計有6大提問，關注焦點如下：
2奈米進度
台積電在2024年於法說會、技術論壇提及，2奈米製程進展順利，採用奈米片技術，目前奈米片轉換表現已達到目標90%、轉換成良率超過80%，預計2025年量產，量產曲線與3奈米相同，將成為業界最領先的技術。
高雄2奈米廠日前完成設備進機典禮，將與新竹寶山廠一同量產2奈米製程，台積電董事長魏哲家先前指出，許多客戶對於2奈米製程深感興趣，相關需求超過預期，台積電正在預備更多產能。此外，也傳出為了因應產能擴張，先前已經調度7奈米產線支援5奈米產線，部分5奈米設備轉換成3奈米產線，現在可能會在南科部分廠區移出空間給2奈米產線使用。
CoWoS擴產進度
台積電先前表示，CoWoS技術因市場需求持續成長，預估2022年至2026年間產能年複合成長率將超過60%。魏哲家表示，2023年CoWoS產能雖提升兩倍仍供不應求，預計2025年再倍增，2026年達到供需平衡。魏哲家指出，台積電將積極與後段專業封測代工（OSAT）合作，包括日月光、京元電等供應鏈夥伴，並在日前供應鏈論壇呼籲夥伴擴產兩倍。
根據摩根士丹利研究報告指出，根據供應鏈調查，由AMD、博通釋出的CoWoS-S產能，約為1萬片至2萬片，預計會由輝達所接收，並轉換成CoWoS-L，供應GB300 A晶片使用，估計今年AI需求依舊強勁，CoWoS的需求不變下，對台積電股票評級維持「加碼」，目標價為1388元。
野村證券則是說明，輝達Hopper系列即將換代停產，GB200A需求有限，加上GB300A需求緩升，輝達對於台積電CoWoS需求大減，預估每年減少5萬片，將導致台積電營收減少1到2個百分點；不過，報告指稱，AI需求仍會推升台積電今年營收，預計AI相關的營收比重將超過20％，因此給予台積電股票評級「買進」，以及1400元目標價。
此外，台積電去年8月以新台幣171.4億元購入群創光電的南科4廠5.5代廠房，市場傳出已經在近期交接，預計會用以CoWoS-L產能，以符合客戶的需求。
英特爾、三星等IDM廠委外代工？
根據法人報告指出，英特爾前執行長季辛格退休後，預料英特爾的政策將以PC CPU委由台積電代工生產，但是伺服器CPU仍由英特爾自家的晶片製造部門生產，此外，三星可能與台積電在HBM4的base Die進行合作，來加強自身在AI晶片領域記憶體競爭落後的態勢。知名前外資分析師、香港聚芯資本管理合夥人陳慧明就指出，根據機構調查，明年全球半導體產業預計成長13%，台灣則是來到16%，主要就是台積電所貢獻，其中，台積電有5%的營運增長是來自於英特爾Arrow lake與伺服器處理器訂單挹注。
拜登政府卸任前再祭出AI晶片禁令，市場觀望川普衝擊
不過，陳慧明也指出，台積電在技術競爭上幾乎沒有敵手，前景可以說沒有烏雲，唯一的可能就是白宮。拜登政府雖然即將卸任，但是近期又發出對於中國AI晶片出口更進一步的管制措施，包括將祭出「人工智慧擴大出口控制框架」，將出口區域分成三級，台灣等18個國家可以暢行無阻，但是中國、俄羅斯則是受到包括針對「封閉式 AI 模型權重」限制出口，可能衝擊台積電的大客戶包括輝達、AMD、博通等客戶，必須密切關注後續影響。
此外，根據外媒報導，拜登政府還打算限制14奈米或16奈米以下製程晶片，必須取得美國政府許可，才可以在中國或是其他地方販售，要求台積電、三星等廠商在出口的時候更加嚴格審查客戶來源，避免高階晶片流到中國廠商手上。
這些措施還不包括即將上任的川普政府，由於川普曾批評台灣搶走美國晶片生意，外界擔憂川普政府會要求台積電將最先進的製程在美國生產，並有意取消晶片補助，讓台積電在美國的生產面臨更沉重壓力。
為應對川普衝擊，甚至是可能迎來的反壟斷控訴，台積電去年提出「晶圓製造 2.0」概念，涵蓋封裝、測試等領域，彰顯其價值與競爭力。
海外布局與資本支出是否調高？
台積電亞利桑那州第一廠將在2025年正式量產4奈米製程，日前美國商務部長雷蒙多證實，該廠區正在為客戶生產4奈米製程晶片，良率和品質可與台灣廠區相比。至於第二廠，將在2028年量產2奈米，第三廠2030年前投入更為先進的製程節點。市場將關注台積電在美國的投資計畫，以及德、日最新進度。
此外，台積電持續在海外布局，除了可能提高晶圓代工報價，也持續提高資本支出，外資最低預期成長到360億美元，最高預期到400億美元，年增約3成。
AI需求推升矽光子、ASIC商機，AI應用在哪裡？
隨著AI浪潮持續推進，市場也開始把目光擺在不同應用，包括台積電推動矽光子技術，與日月光等成立矽光子產業聯盟，專注於共同封裝光學模組（CPO），以應對AI伺服器的高速傳輸需求。此外，輝達執行長黃仁勳將在16日下午出席日月光集團旗下矽品潭科廠開幕典禮，媒體報導指出，黃仁勳除了要鞏固先進封裝產能，也會與台積電討論到CPO發展，藉此推進下一代Rubin架構AI GPU的導入的可能性。
至於ASIC，隨著AI應用逐漸專精，針對特定領域、特定產品提升運算力表現，博通執行長陳福陽指出，至2027年ASIC市場需求將達600億至900億美元，使其成為AI晶片之外的關注焦點。
市場也相當關注，AI浪潮到底能不能帶動硬體設備的更換，掀起一波換機潮，讓台積電的大客戶們有機會迎來一波業績爆發，或是出現足以讓龐大的AI應用變現的功能，否則若沒有實際表現出現，最終可能讓北美4大雲端服務商（CSP）在2026年投資縮手，恐導致相關晶片需求走弱。
點擊閱讀下一則新聞
