回顧歷史，上一次黃金突破「千元大關」是在 2020 年 8 月，當時受疫情衝擊與全球經濟不確定性影響，金價衝破 2,000 美元/盎司大關。而如今，再次突破 3,000 美元，瑞銀CIO認為，黃金後市仍具上行潛力，並提出三大主要理由：
第一，地緣政治風險持續升溫。當前全球地緣政治局勢依然緊張。自美國對中國、加拿大和墨西哥實施新一輪關稅以來，全球貿易環境更趨不穩。美國總統特朗普上週再次承諾，將於 4 月 2 日對特定行業施加新一波對等關稅，引發市場關注。
此外，俄烏衝突持續升級。儘管特朗普日前與俄羅斯總統普京通話，試圖推動停火，但普京所提條件，烏克蘭與其歐洲盟友難以接受。而在中東地區，美軍近日對葉門胡塞武裝展開大規模空襲，同時警告伊朗不得繼續支援相關武裝組織。加薩走廊也再現緊張局勢，以色列軍方行動已造成至少 15 名巴勒斯坦人死亡，使巴以停火協議瀕臨破裂。
第二，美國聯準會降息預期升溫。儘管美國通膨壓力仍在，但經濟放緩跡象明顯，令市場對美國聯準會降息預期不斷升溫。根據芝加哥聯儲資料顯示，目前美國全國金融狀況已接近 2021 年 10 月以來的最緊張水平。市場普遍預測，美國聯準會今年內可能降息三次。
瑞銀CIO基準情境是，美國通膨將持續放緩，經濟增長仍具韌性，預估美國聯準會將在 2025 年降息兩次。隨著利率下降，投資黃金等無息資產的機會成本降低，短期內有助於推動金價進一步上揚。
第三，黃金 ETF 資金流入加速。投資資金流向黃金 ETF，也成為推動金價上漲的另一主要因素。近幾週，全球最大黃金 ETF 持倉量已升至 908 公噸，創下自 2023 年 2 月以來新高。根據世界黃金協會統計，歐洲黃金 ETF 自 2025 年初以來，持倉量攀升至 1,334 公噸，刷新紀錄；美國 ETF 需求同樣強勁，今年以來增長超過 4%，達近 1,650 公噸。
展望未來，瑞銀CIO表示，全球投資人對風險資產的態度仍然謹慎，黃金的避險屬性與吸引力將持續受到市場青睞。不僅有助於對沖短期不確定性，亦能為未來潛在的市場波動提供保障。
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