台灣經濟研究院每月公布製造業景氣信號值，燈號由弱至強排列，分別是衰退的藍燈、低迷的黃藍燈、持平的綠燈、揚升的黃紅燈、繁榮的紅燈。
台經院表示，美中於5月中旬達成協議，緩解關稅帶來的緊張局勢，雖歐元區、中國及日本製造業PMI較上月回升，但美國、日本與中國PMI仍位於收縮區間，顯示全球製造業前景依然低迷。
國內方面，台經院表示受到新台幣大幅升值影響，導致以新台幣計價的製造業生產者價格、外銷訂單、進口、生產與銷售等指標年增率，均較上個月明顯縮小，進而拖累售價、需求及原物料投入等面向的表現。
台經院表示，國內股市雖因美中達成協議而出現價量齊揚，但業者對當月景氣看好比例，較上月明顯減少，抵銷部分經營環境面指標的增幅。114年5月製造業景氣信號值為9.88分，較上月修正後的11.85減少1.98分，燈號由代表景氣低迷的黃藍燈轉為代表衰退的藍燈。
若就114年5月景氣信號各主要組成項目觀察，台經院表示，有3個項目分數減少、2項增加，經台經院試算模型加權後，信號值減少1.98分，其中以售價面減少1.62分最多，需求面、原物料投入面分別減少0.60及0.20分；成本面及經營環境面分別增加0.37及0.07分，燈號座落於代表景氣衰退的藍燈。
若就不同產業燈號的消長觀察，台經院表示，藍燈占比由41.27% 大增到63.80%，黃藍燈由13.97% 增加至 17.88%，綠燈由21.98% 減少至17.74%，黃紅燈由22.54% 驟減至0.59%，5月未出現代表景氣繁榮的紅燈。若從製造業各類別產業5月景氣燈號來看，各行業僅剩水泥製品業亮起黃紅燈。
就細部產業來看，台經院表示，金屬基本業雖受惠美國6月調升進口鋼鋁關稅至50%所引發的提前拉貨效應，對美出口年增達30%，但其餘市場需求疲軟，抵銷部分增幅，加上中國低價鋼持續擾市，廠商看壞當月及未來景氣比例增加，影響需求及經營環境等面向指標，5月該產業景氣燈號續為代表衰退的藍燈。
電腦、電子產品及光學製品業方面，台經院表示AI、雲端需求續強，資通視聽產品出口創單月新高，生產指數年增率持續上揚，但新台幣升值造成出口物價出現連續2個月下滑且跌幅擴大，影響售價面指標表現，5月該產業景氣燈號，由代表揚升的黃紅燈，轉為持平的綠燈。
台經院分析，整體而言，5月製造業景氣下滑，主因為新台幣大幅升值所致。例如5月以美元計價的外銷訂單年增率為18.5%，與4月的19.8%差別不大，但改以新台幣計價，5月增幅為10.7%，低於4月年增率20.8%，兩者相差近10個百分點，相同情形也出現在生產值、銷售值及進口等指標上，導致5月製造業景氣燈號值明顯低於4月，燈號落於代表景氣衰退的藍燈區間。
展望未來，台經院指出，國內因零售業營業額年增率已連續第2個月出現負成長，加上房市仍受限央銀管控政策，交易量持續萎縮，價格也有鬆動情形，此將衝擊內需導向的製造業表現。對外情勢方面，雖然6月以伊已達成停火協議，但區域局勢仍高度不穩，一旦戰火重燃，國際油價可能再次飆升，對全球通膨、產業供應鏈將形成新一波壓力。
台經院指出，美國對等關稅政策不確定已削弱市場信心，影響美元資產吸引力，導致美元走勢轉弱，亞洲各國貨幣相對升值，將進一步壓抑我國製造業出口競爭力。國內製造業未來可能要同時面對美元走弱，新台幣升值與對等關稅豁免期將屆等多重壓力，接單與出口表現可能進一步受限，影響整體製造業營運表現。預估廠商下半年面對景氣風險與挑戰將高於上半年，製造業發展仍須密切觀察與因應。
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