川普降稅政策推升赤字？他幫忙踩煞車　有利非投等債後市表現

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，儘管川普選前主打降稅政策，可能將2017年通過的減稅與就業法案(TCJA)延長且調降企業與個人稅，但獲得提名的財長貝森特則主張於2028年將聯邦年度預算赤字佔GDP比降至3%，一來一往間美國聯邦赤字擴張幅度有限，舒緩市場對美國財政部可能增發美債的擔憂。

張世民說明，降息趨勢持續，要見到美債殖利率再大幅揚升空間有限，看好降息循環帶動公債殖利率下行，有利債券投資。再者，目前美國各項經濟數據皆反映前景能見度佳，包括健康的就業市場、企業獲利預期持續提升等，提振投資人對經濟樂觀前景的信心，也印證美國經濟具強勁韌性，且因為企業融資成本隨穩步降息而獲緩解，有助於企業債券的整體違約風險下滑。

張世民進一步分析，美銀美林研究報告顯示，11月美國非投資等級債券違約率自去年12月的2.4%大幅下滑至1.4%，且不論任何評級債券之違約率皆呈現下降趨勢，包括CCC評級違約率自3月的15.8%下降至10.1%，B與BB評級違約率則分別僅有0.3%與0%；若以產業觀察，高違約率主要分佈於通訊、服務與媒體，其違約率區間為3.5%至8.3%。

目前美非投資級債信用利差已來到歷史相對低檔，張世民認為，眼見目前違約率穩定在不到1.5%的歷史低檔，預期信用利差將維持低檔盤整，反而後續可持續觀察聯準會的降息進程，才是重點影響債市表現的關鍵因素，中期經濟成長趨緩或是聯準會持續降息的趨勢都將有利美債，預估公債殖利率將向下往政策利率靠攏，而現階段債券殖利率處於相對高點，不失為進場布局時點。