根據《CNBC》報導,Russell Napier指出,由於日本央行升息升息至0.15~0.25%區間,創2008年以來的最高水準,甚至給出每季減少4000億日圓的購債計畫,日本央行推動貨幣政策正常化態度堅決,加上美國就業市場開始出現疲軟現象,市場已經從擔憂通膨回升,轉變為擔憂經濟真的邁入衰退,導致市場信心開始鬆動。
此外,過去日本央行持續執行貨幣寬鬆政策,加上美國聯準會從2022年開始暴力升息,這導致透過利差交易的投資人持續增加,這也使得日圓價格持續疲弱。惠譽集團旗下研究機構BMI國家風險及環球策略部主管Cedric Chehab表示,過去10天各種因素相互折衝,但他認為,每年在這個環節出現這樣的修正是合理的。
美國聯準會(Fed)也在本次的FOMC利率決策會議維持基準利率在5.25~5.5%區間,但是主席鮑爾暗示9月將討論降息問題,此時美國利率下降,日本的利率上升,導致交易員認為利差交易將面臨終結。利差交易是基於日圓過去在借貸成本相當低,投資人可以借日圓,兌換成利率較高的貨幣,例如經過暴力升息後的美元,藉此從現金部位賺取利差,或是買進一些收益更高的資產。
Cedric Chehab說明,中國、日本等國的貨幣政策與美國資產價格關係已經變得相當緊密,突然的政策改變導致大多數美國投資人驚嚇。日圓兌美元匯價也在本週一度升至148,就是受到日本央行升息影響,如今投資人恐怕面對日圓借貸成本增加,導致日圓利差交易湧現平倉潮,也讓美股回落,美債殖利率持續下滑,美日利差也縮小。Cedric Chehab認為,如此劇烈的反應,讓投資人了解到,美股估值與全球貨幣體系的關聯性有多高。
Cedric Chehab警告,美股受到這種壓力會愈來愈大,因為利差交易的終結會逼迫投資人出脫資產,日本金融機構也會被迫賣出投資部位,以遵守日本政府買進日本公債的政策,日本的利率政策正常化,恐怕也會導致日本長年在海外的投資部位,撤回資金回到日本,日圓將持續走高,同時海外市場資產價格面臨壓力。
據《華爾街日報》報導,日本央行行動衝擊全球股市,因為利差交易的投資人被迫平倉,國際投資人選擇做多日本股票,做空日圓。例如美國股神巴菲特,則是在這段期間大買日本股票,並發行日圓計價的債券,而日圓持續貶值又讓發債成本降低,除了能獲得更多日圓買進這些商社股票,在貨幣的操作也是同樣邏輯。
根據美國銀行(Bank of America)對基金經理的調查,日本是亞太地區最熱門的利差交易市場,基金經理增持日本股票的比例比減持的比例高出51個百分點。這導致金融或是對利率敏感的產業,例如半導體,遭到大幅度拋售的原因之一。
《華爾街日報》認為,日圓後續的交易情緒將持續對全球股市造到影響。
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