日本最大工會組織「日本勞動組合總連合會」(Rengo)證實,日本企業已經同意今年平均薪資漲幅為5.25%,薪資上漲可能會對未來的通膨產生重大影響。這份結果也使得日本央行最終結束負利率政策,以及放棄殖利率曲線(YCC)控制,日本政策制定者一如預期將利率維持在0% 至0.1% 範圍內,同時維持目前日本公債(JGB)的購買金額。

日本央行明確表示,若經濟和通膨按預期發展,當局將計畫進一步提高利率。法國巴黎銀行財富管理認為,升息速度快於預期的風險正在增加,日本央行將在2024年9月升息15個基點,隨後每半年升息25個基點。

法國巴黎銀行財富管理指出,推動日本央行加速升息的關鍵在於「日圓必須進一步走軟」。植田和男指出,日圓貶值尚未對日本通膨前景產生重大影響,儘管這引發了更多日圓拋售的壓力。不過,有報導指出在美元兌日圓接近160之際,日本當局疑似介入,也就是說,日本財政部持續干預行動帶來的威脅,可能意味著日圓的進一步走軟都會是漸進式進行。

法國巴黎銀行財富管理認為,日本央行還是希望避免提前升息的風險,這有可能導致終端利率迅速重新定價,從而引發日本政府債券市場的不穩定性。日本央行也在事後強調,他們只是在減少刺激措施的數量,而不是收緊對貨幣供應的控制,日本當局儘可能漸進式地採取行動,以最大幅度降低因結束三十年接近零利率的政策所帶來的衝擊。

這種寬鬆訊息受到市場歡迎,也使得日本股市34年來首次創下歷史新高,日圓兌美元貶值亦使日本出口商受惠。法國巴黎銀行財富管理指出,美國聯準會降息以及日本央行升息的可能性,應能逐漸提升日圓的吸引力。然而,美元走強(市場預期今年降息幅度減少)降低了日圓走強的可能性。因此,將美元兌日圓的 3個月目標價位從145調整為150,12個月目標價位從134調整至140。

此外,目前日圓疲軟現象亦意味著日本的每股盈餘成長存在巨大上行空間,在MSCI日本指數每股盈餘當中所看到的2024財政年度正向盈餘修正也絕非偶然。MSCI日本指數目前的本益比為15.1倍(20年平均本益比為15倍),與10年平均本益比相差1個標準差以內。

法國巴黎銀行財富管理表示,經濟再通膨( Economic Reflation)及公司治理改革的結構性趨勢仍在持續。儘管升息往往被視為股票的阻力,但日本退出負利率政策是有利因素。由於獲利回溫(Profit-Taking)在今年第一季度股市報酬率超過15% 後變得明顯,現階段股價對盈餘公佈後的反應反而顯得有些消極。整體而言,目前日本股市的回調是投資人買入的良好機會。


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