外資認為,AI與伺服器資本支出熱度仍強,與消費電子疲弱形成對比。其中,廣達(2382)伺服器業務表現最為看好,優於鴻海(2317)與緯創(3231)。此外,ASIC伺服器需求持續升溫,信驊(5274)與緯穎(6669)營運動能強勁,皆獲得外資青睞。台達電(2308)則因AI伺服器電源與散熱模組滲透率提升,維持「加碼」評等。筆電ODM中,華碩(2357)憑藉美國市場曝險低與AI及遊戲機種比重高,成為首選標的。
信驊與緯穎4至5月營收分別已達第二季預估值的73%與80%,反映出一般伺服器與AWS ASIC伺服器需求穩健。台達電預估第二季伺服器電源營收年增逾三成。展望第三季,標準伺服器需求預期將持平,但ASIC伺服器則在AWS持續拉貨下維持成長。
AI伺服器方面,廣達、鴻海與緯創持續加速GB200出貨,其中緯創5月營收月增56%、年增162%,主要來自GB200的L10組裝出貨與旗下緯穎挹注。三大廠5月合計出貨估達400~800櫃,第二季總出貨量預估4,000~5,000櫃,第三季續升至8,000~10,000櫃,全年總量上看2.5萬櫃。
相較之下,筆電ODM出貨壓力浮現。5月NB ODM整體出貨月增11%、年減4%,4至5月累計表現符合預期。但第三季展望保守,關鍵在於上半年關稅預期導致提前備貨與終端不確定性升溫。仁寶(2324)在NB業務表現不如同業,主因是中國品牌轉向華勤採購。第三季若出貨持平,意味ODM產業進入庫存去化階段,對上游零組件形成壓力。
消費級GPU市場方面,微星(2377)5月主機板與顯卡出貨與4月持平,分別為90~100萬片與50~60萬片。由於GPU供應改善,RTX50系列占比從第一季不到五成,提升至第二季逾七成,帶動組合優化與出貨提升。儘管6月可能小幅回落,但季營收仍看增。不過,匯率因素不利,將壓抑第二季毛利率。主機板則進入季節性調整,估第二季年增雙位數、季減個位數,第三季預估可季增5%。
至於EMS代工部分,鴻海與和碩進入iPhone淡季,外資對蘋果終端需求持保守態度。不過,鏡頭模組等供應鏈已於6至7月啟動iPhone 17系列備貨,若蘋果在功能或價格策略上有突破,仍可能帶來驚喜。
