降規版AI晶片在中國超夯　大摩：輝達面臨更高門檻、目標價調升24%

根據Seeking Alpha、MarketWatch、CNBC等外媒報導，Joseph Moore表示，最近考察台灣、中國完畢後，發現輝達降規版的H20產量大幅提升，這讓大摩對於接下來公布的財務數據保持高度信心。Joseph Moore認為，就算Hopper架構GPU的產品週期已經走到末端，但是仍對H100等產品的需求抱持樂觀，就算今年稍晚將出貨的新架構Blackwell GPU推出，也不會遇到新舊產品交接的空窗期。

Joseph Moore決定將輝達的股票評級維持在「加碼」，目標價則是一舉從116美元上調至144美元。輝達今年開始供貨H200 GPU，這是基於H100的下一代產品，研究報告指出，這兩項產品銷售情況都會保持強勁，根據中國雲端業者說法指出，台灣所生產的H20生產需求強勁，中國對於H20買氣也相當不錯。

由於美國晶片禁令影響，輝達不得提供最先進、算力最為優秀的GPU給中國市場，僅有H20符合規定。根據《路透》報導，知情人士透露，這款輝達專為中國市場設計的H20 GPU，需求相當疲軟，甚至降價求售，價格甚至比算力低了不少的華為AI晶片昇騰910便宜1成以上，顯示華為在中國市場，與輝達降規產品比較仍有競爭力。當時報導指出，中國伺服器經銷售以每組10萬元人民幣的價格銷售H20，並以8組晶片的伺服器，以每台110萬元至130萬元人民幣出售。但根據大摩最新報告指出，H20在中國買氣可說是相當不錯。

Joseph Moore認為，直到明年初，不是最先進架構的GPU仍占輝達營收很高比重，即時Blackwell GPU有機會今年第四季開始出貨。報告說明，這些客戶充滿期待，因為Blackwell架構的AI推論與訓練效能大幅提升，擴產速度也相當順利，即便有資料顯示與Blackwell GPU搭配的機櫃與相關設備的規格複雜度更高，可能會對採購與生產造成挑戰，但是市場仍對此樂觀看待。