基礎情境：通膨放緩、有利2023年經濟復甦
景順亞太區 (日本除外) 環球市場策略師趙耀庭指出，目前全球經濟週期處於收縮階段，成長速度低於趨勢且正在放緩，這個現象短期內不會改變，而央行是否會在 2023 年放鬆緊縮政策？將取決於未來通膨發展。
趙耀庭表示，從領先經濟指標與金融情勢顯示，目前經濟週期處於收縮階段，具體而言，緊縮金融情勢不利經濟成長，然而一旦貨幣政策暫停緊縮，經濟將從收縮階段迅速邁向復甦。然而觀察近期需求面像是全球製造業新訂單，以及供給面如全球供應鏈壓力指數等指標，皆顯示通膨壓力有下滑的現象，也預示央行的積極動作可能即將放鬆。
因此根據基礎情境分析，預期通膨趨緩，市場開始期待央行於2023 年第一季暫停緊縮動作，並維持至 2023 年中，這有利於經濟復甦回溫，雖然全球成長仍低於趨勢，但會開始加速，並展開新一輪經濟和市場週期，帶動風險資產表現領先。
在資產配置方面，就目前的收縮階段來說，多數資產類別表現可能相對疲軟，在此情勢下整體採防禦性風險立場，大幅減碼股票，偏好防禦性類股。在股票佈局上，相較新興市場偏好已開發市場股票，看好高品質與低波動股票和實質資產；在固定收益佈局上則投資級信用債優於高收益。
一旦經濟週期從收縮邁向復甦，全球風險胃納上升，則大幅加碼股票，看好週期性類股，相較已開發市場偏好新興市場股票，看好價值與小型股；在固定收益佈局上則風險性信用債優於高品質信用債。
替代情境：永久性通膨、經濟持續收縮
但趙耀庭也考量另一種可能的情境，也就是若高通膨維持得比預期久的替代情境。趙耀庭指出，若通膨居高不下，預測央行會持續緊縮貨幣政策更長一段時間，央行恐怕會更加鷹派，如此一來，收縮階段會維持得比基礎情境預期的更久，預期這會增加全球衰退的機率，成長情勢惡化，風險資產進一步受挫。
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