陸行之發文分析Nvidia財報,第三季度營收季增17%,年增94%,明顯高於之前的6-10%季增指引,以及分析師預期的11%季增,及年增83%。至於第四季度營收指引季增5-9%,年增70%達375億美元+/-2%,高於彭博社分析師季增6%,年增68%達371億美元的預期。
從獲利來看,Nvidia第三季度EPS為0.78美元,高於彭博社分析師預期的0.72美元,根據各項指引來測算,第四季度EPS為0.76-0.78美元,跟彭博社分析師預期的0.8美元差距不大。從庫存來看,Nvidia第三季度庫存月數為2.57,季減4%,年減15%,表示客戶需求還算穩定,公司也說在2025年的未來幾個季度,新產品 Blackwell 還是短缺。整體來說,第三季度的數據中心營收季增17%,跟整體公司的季增相同,數據中心營收占比約88%,與前兩個季度差距不大。
陸行之表示,感覺分析師/投資人好像被餵毒,對AI晶片投資癮越來越大,預期越來越高,沒有個10ppts beat就不夠興奮,公司越來越難為了。其次,AMD第三季度數據中心營收為35.5億美元,季增25%,優於基礎已經超大的Nvidia的17% (307億美元),四季度總營收季增指引也優於Nvidia,雖然數據中心營收份額不是一個數量級別的。
陸行之認為,「老實說,Nvidia/整體AI晶片訂單應該還不到台積電營收的15%/20%,謝謝Nvidia這兩年的貢獻」,但他認為台積電還是要看整體半導體產業的需求變化,不知兩者何時才會脫鉤,有擔心以後AI熱潮過了之後,也把台積電拖下水。

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